PPP促园林商业模式变革,园林行业迎发展黄金期

     流域治理、海绵城市增量投资加码,园林行业迎发展黄金期。

(1)我们认为,园林行业已发生重大变化,流域治理及海绵城市已成为园林行业“市政+地产”之外新的重要业务领域;

(2)水污染防治已成为“美丽中国”重要内容,“水10条”推出叠加水污染防治从末端治理转向水生态打造及流域治理情况下,园林企业流域治理业务市场空间巨大(十三五期间水污染防治超2万亿,2016年投资超4300亿元);

(3)“城市看海”现象严重倒逼海绵城市投资刺激,超万亿增量行业规模再度提升园林企业发展前景。园林行业迎发展黄金期。

     PPP促园林商业模式变革,财报“三重构”效应即将兑现。

(1)市场认为PPP模式仅仅带来PPP订单高增长,我们认为PPP模式将变革园林行业商业模式,带来财务报表“三重构”——经营现金流量改善、资产负债率下降、利润率提升;

(2)上市园林企业即为行业龙头企业,园林行业盈利能力强PPP订单弹性大,园林企业业绩高增将持续;

(3)生态+旅游PPP项目规模超万亿且仍在增长,园林行业上市民企即为行业龙头,PPP订单增长空间巨大;(4)园林行业PPP订单大幅提升,承接PPP项目(包括框架协议)总计约1286亿元,其中生态环保(465亿)和旅游行业(361亿)为重要PPP项目行业。

     园林行业内涵变化,转型期权价值巨大。

(1)园林行业嫁接环保资产已成趋势,园林与环保协同性高,以云投生态为例,若其嫁接环保资源将极大提升其发展空间(云南“9湖共治”项目中仅滇池水生态治理规模就达近200亿元);

(2)园林行业布局旅游力度大,市场仅考虑到来自旅游行业的增量订单,但忽视园林转旅游将带来企业估值体系重构,我们认为园林行业具备的转型期权价值巨大。

注:本文转载自华尔街见闻 / 国泰君安证券研究,有部分修改,版权归原作者所有,仅供交流学习使用